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新華社客戶端廣州4月4日電 2021年以來棉花價格波動劇烈，對用棉企業(yè)的成本管理和資金周轉(zhuǎn)造成較大壓力，廣州期貨全資子公司廣期資本管理（上海）有限公司（簡稱“廣期資本”）綜合運用場外衍生品+倉單融資工具，幫助新疆某用棉企業(yè)降低采購成本和拓寬融資渠道。

專業(yè)研判市場 巧用累積期權(quán)

2021年棉紡織行業(yè)利潤較好，軋花生產(chǎn)線大量增加，籽棉搶收導(dǎo)致棉花價格不斷飆升。2022年初受市場和疫情影響，棉紡織行業(yè)的生產(chǎn)和消費受到?jīng)_擊，高價棉花大量積聚上游，銷路萎縮持續(xù)沖擊下游，棉花整體銷售進度落后于往年同期，采購成本高企和資金大量占用成為用棉企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的掣肘。廣期資本深入新疆某用棉企業(yè)調(diào)研交流，經(jīng)研判認為上游挺價使棉花價格持續(xù)高企，隨著時間推移存在價格大跌的風(fēng)險，因此為該企業(yè)定制了“熔斷累積期權(quán)方案”，幫助企業(yè)降低短期內(nèi)棉花采購價格，同時用倉單質(zhì)押為企業(yè)盤活現(xiàn)貨庫存和資金融通。

新疆一軋花廠

打好服務(wù)組合拳 助力降本增效

期權(quán)是一種期貨衍生工具，其交易時間和標的物價格是非線性關(guān)系，通過合理安排行權(quán)條件和行權(quán)時間可獲得超額盈利；同時具有一定容錯性，可在行情誤判時減少虧損甚至盈利。倉單服務(wù)通過約定購回的方式放大了資金杠桿，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營的同時避免了流動性風(fēng)險，是企業(yè)盤活資金、高效運營的有效工具。2022年，廣期資本為該用棉企業(yè)提供“累積期權(quán)+倉單服務(wù)”的業(yè)務(wù)組合拳，幫助其降低采購成本、緩解資金壓力。

累積期權(quán)是一種奇異期權(quán)，可以每日以低于當前市場價格獲得期貨多單，通過點價或者交割的方式獲得棉花現(xiàn)貨，適用于企業(yè)在震蕩行情中降低采購價格。2022年2月，該企業(yè)向廣期資本購買了期限為36個交易日、初始數(shù)量為3600噸的熔斷累積期權(quán)，標的為CF205，入場價格21500元/噸，約定累積期權(quán)區(qū)間為21100-22500元/噸。在運行期間，棉花期貨合約的價格在累積價格和熔斷價格區(qū)間波動，最終該企業(yè)的棉花成本以每噸低于市場價格400元的成本優(yōu)勢在本輪棉企競爭中勝出，凸顯了期權(quán)在價格風(fēng)險管理中的價值。

倉單服務(wù)是用棉企業(yè)支付一定保證金和資金占用利息后，由期貨風(fēng)險管理子公司替用棉企業(yè)向其指定供應(yīng)商代為采購，并在約定期限內(nèi)用棉企業(yè)全部購回的過程，適合用于棉花季產(chǎn)年銷、需要在上市短期內(nèi)鎖定一定數(shù)量以保障下游企業(yè)集中需求的農(nóng)產(chǎn)品。2022年春節(jié)前夕，該企業(yè)急需提前鎖定近2萬噸新疆棉，采購總金額約4.6億元，但在資金周轉(zhuǎn)上面臨較大壓力。對此，廣期資本及時定制倉單服務(wù)方案，將傳統(tǒng)加工貿(mào)易企業(yè)的特點與期貨優(yōu)勢相結(jié)合，在短短十幾天內(nèi)幫助該企業(yè)以12%的保證金撬動了近2.4億元皮棉采購，極大地緩解資金周轉(zhuǎn)壓力，穩(wěn)定了生產(chǎn)經(jīng)營。

未來，廣期資本將繼續(xù)發(fā)揮期貨風(fēng)險管理專業(yè)優(yōu)勢，服務(wù)實體經(jīng)濟，創(chuàng)新場外衍生品業(yè)務(wù)模式，深化產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作，為初級產(chǎn)品保供穩(wěn)價、中小微企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展探索新路徑、提供新動能。

廣州期貨股份有限公司（簡稱“廣州期貨”）成立于2003年，注冊資本人民幣16.50億元，控股股東為廣州越秀資本控股集團股份有限公司。目前已設(shè)立17家分支機構(gòu)和1家風(fēng)險管理子公司，業(yè)務(wù)覆蓋全國，是大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所、上海國際能源交易中心、廣州期貨交易所會員單位，中國金融期貨交易所交易結(jié)算會員單位，可代理國內(nèi)所有商品期貨和期權(quán)、金融期貨和期權(quán)品種交易。廣期資本是廣州期貨的全資子公司，業(yè)務(wù)范圍包括場外衍生品、基差貿(mào)易、倉單服務(wù)、合作套保等，是廣期資本為中小微企業(yè)提供期貨風(fēng)險管理服務(wù)的重要窗口。